高盛重新看多全球股市，中长期转向超配债券，称有望从拖累变为对冲
高盛在最新资产配置报告中同时上调股票和债券评级，其对平衡型投资组合前景的判断出现重要转变。
高盛将全球股票评级上调至3个月维度超配，与12个月维度保持一致，理由是近期估值回调改善了进入三季度财报季的赔率。与此同时，高盛将债券评级上调至12个月维度超配，认为随着通胀正常化和央行政策立场趋于温和，长久期债券的中期配置价值正在上升。
信用债方面，高盛将3个月评级下调至低配，与12个月立场保持一致，认为当前利差水平相对全收益率仍处低位，风险回报不及股票。
高盛在报告中指出，其宏观基准情景依然偏向乐观：经济增长保持健康、衰退风险低企，通胀动能有望在2027年前持续消退。这一”金发女孩”式组合将为平衡型投资组合提供更有利的环境，债券也有望逐步从拖累因子转变为有效对冲工具。
风险资产承压，利率与能源价格成核心扰动
自夏季以来，全球风险资产整体处于整固状态，利率上行和能源价格压力日益侵蚀盈利增长带来的顺风效应。高盛报告显示，MSCI全球指数12个月远期市盈率年内已累计下滑近20%，属于晚周期中罕见的大幅去评级。与此同时，利率上行开始向信用市场蔓延，企业信用利差显著扩大，欧元区主权风险溢价也出现重新定价。
高盛风险偏好指标（RAI）在过去两周内从此前高位骤降至零，其货币政策分项（RAI PC2）已跌至2000年以来的最低水平之一。高盛指出，RAI PC2的急剧下滑在历史上通常会改善股票和债券的回报赔率，因为这往往预示着利率压力趋近极限并为后续缓解创造条件。
重新看多股票：盈利韧性支撑，估值回调创造机会
高盛将3个月股票评级重新上调至超配，核心逻辑在于盈利增长依然稳健而估值已充分回调。高盛美股策略团队预计2027年标普500盈利增速达18%，并预期三季度财报季将在美国和欧洲均呈现超预期表现。在区域配置上，高盛维持亚洲和美国超配、欧洲低配，并建议采用”哑铃”策略：一端配置AI受益的科技股，另一端精选对利率敏感、具备高股息和低波动特征的防御性股票。
中长期转向超配债券：从拖累到对冲
尽管在3个月维度维持债券中性评级，高盛已将12个月维度债券评级上调至超配，视之为资产配置立场的重要战略性转变。高盛经济学家预计美联储、欧洲央行和英国央行均仅剩一次加息空间，并有望于明年开始降息。
在区域选择上，高盛维持对美国、英国和德国10年期国债的超配，低配日本。
“金发女孩”宏观情景，平衡型组合受益
高盛认为，名义增长动能正趋近峰值，但主要驱动力是通胀正常化而非实际增长放缓。这一组合与”金发女孩”情景高度吻合，历史经验表明这是60/40平衡型投资组合表现最佳的宏观环境。高盛同时指出，其模型尚未充分纳入AI资本开支热潮对盈利的推升效应，因此可能低估股票的上行潜力。