进入9月，美伊战火重燃，中东局势再度升温。中国现代战略关系研究院中东研究所副所长秦天指出，美国把对伊政策重心转向经济制裁是在武力与外交两条路都走不通后的被迫选择。特朗普第二任期以来强化了对伊朗的石油制裁和金融限制措施，但伊朗多年来在制裁下生存，适应性较强。分析指出美国越依赖制裁，就有越多国家寻求规避手段。
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焦煤期货跌势未尽空头逻辑加速
今天的盘面，用一句话概括就是——需求端在"失血"，供应端在"松绑"，成本端在"脱节"。三条线同时指向同一个方向：焦煤的高估值正在被市场重新定价。主力2701合约收在1627元，我手里拿的2611合约收在1604元，远月2705已经跌到1545元，2706更是只有1542元。全合约一片绿，资金在往远月跑，提前给中长期的供需转松定价。
需求端：铁水还在高位硬撑，但钢厂已经亏不起了
先看最要命的数据——截至9月4日的Mysteel统计，247家钢厂日均铁水产量236.82万吨，高炉开工率82.64%，表面上看需求还在。但另一组数据才是核心矛盾：钢厂盈利率只有30.3%，同比暴跌了30.74个百分点，将近七成钢厂在亏钱。
焦炭四轮提涨已经落地，累计涨了350-385元/吨。但焦企自己也在亏——截至9月4日，全国独立焦企吨焦平均亏损约90元，7家焦炭上市公司中报全部亏损，无一盈利。整条产业链的利润分配已经扭曲到了极限：煤矿端现货报价2700-2750元/吨，赚得盆满钵满；焦化厂亏着近百元/吨在干活；钢厂亏着上百元还在硬撑。
这种格局能持续吗？不可能。钢厂亏损到一定程度，被动减产就是必然选择。金烨钢铁9月4日已经对一座450m³高炉检修，山西高义钢铁对一座1380m³高炉检修一个月。一旦铁水产量从236万吨往下掉，焦煤的刚需就会塌。负反馈的链条迟早会从"钢厂亏损"传导到"铁水下降"再到"焦煤需求萎缩"。
供应端：复产在推进，蒙煤在回升，"紧缺叙事"正在被瓦解
山西这边，截至9月4日，长治、太原、晋中、吕梁、临汾五市仍有45座炼焦煤矿处于停产状态，涉及产能4900万吨。但趋势很明确——沁源县9月5日又新增复产了1座120万吨的煤矿（低硫瘦焦煤），累计已复产7座、总产能930万吨。523家样本矿的精煤日均产量只有62.82万吨，"复产不复量"的问题还普遍存在，但复产的势头停不下来，后续产量释放只是时间问题。
蒙煤这边，截至9月7日，甘其毛都口岸日通车数已回升至700车以上，9月份日均通关701.5车，环比增加了21%。全国16个港口的进口焦煤库存已经累到了759.47万吨，一周时间增加了54.4万吨。港口在累库，这个信号很关键——之前市场炒的就是"极度紧缺"，现在库存一涨，这个逻辑就动摇了。
成本端：期现裂口巨大，期货正在"追赶"合理估值
现在现货和期货之间的裂口大得离谱。吕梁主焦煤现货报2700元/吨，京唐港2750元/吨，而主力合约才1627元，基差高达682元，基差率29%。9月7日吕梁柳林线上竞拍成交价2540元/吨，比8月3日涨了690-730元/吨。
现货确实强，但期货不跟。为什么？因为市场在定价远期——蒙煤通关回升、山西复产推进、疆煤外运通道打通，这些中长期增量一旦释放，现货的高价根本撑不住。期货先跌，就是在提前反映这个预期。
疆煤入晋：十五五规划落子，中长期供给天花板被打开
之前我在文章里提过，新疆的煤运到山西是国家能源的战略布局。这个判断现在已经被实锤了。
十五五规划明确把新疆列为全国五大煤炭供应保障基地之一，跟山西、蒙西并列。2026年8月22日，首列经山西本地掺配的疆煤外运专列从大同驶出，经由大秦铁路奔赴秦皇岛港，**"疆煤入晋、晋地掺配、大秦外运"**的新模式正式落地。国铁太原局对核心作业站点金沙滩执行自备箱运价下浮25%、整车及铁路箱下浮21%的优惠政策，为煤炭贸易企业留出了合理的成本缓冲。
更关键的是，临哈铁路（北翼通道）已经在2026年8月31日全面开工，设计年运力超2亿吨，计划2027年底建成。到十五五末，新疆铁路煤炭外运总能力将提升至2.6亿吨/年，比现在翻一倍多。
这意味着什么？当前因安监高压形成的"供给刚性约束"，在"十五五"期间会被逐步打破。疆煤不一定替代晋煤，但它会成为一个巨大的边际增量，给高煤价装上"天花板"。
结论：维持看跌，下行空间仍然可观
综合来看，短期现货偏强确实还在，但期货已经不愿意跟了。蒙煤通关回升到700车以上、港口累库54万吨、山西复产煤矿数量持续增加，供应端的"紧缺叙事"正在被一点点瓦解。需求端更不用说了，钢厂盈利率30%、焦企全行业亏损，负反馈链条迟早会传导到铁水产量上。再加上疆煤入晋的战略通道已经打通，中长期供给增量是确定性事件。
我对2611合约的判断不变，后续还有一波可观的下行空间，目标区间在1400-1450元附近。主力2701合约对应的目标在1430-1480元区间。
需要重点跟踪的变量：甘其毛都日通关量能否站稳800车以上、山西停产煤矿复产进度、钢厂盈利率是否跌破25%触发大规模减产。任何一个变量加速恶化，都会加快下跌节奏。
⚠️ 以上分析仅为个人观点，不构成投资建议。期货交易风险极大，请根据自身风险承受能力审慎决策。
扎实稳健基本面有力支撑市场
央广网北京9月7日消息（记者牛谷月）9月7日收盘，四大主要指数均飘红，全市场超3100家个股上涨，科技板块反弹明显，消费、制造等领域表现也可圈可点。市场专业人士指出，市场的回稳向好是扎实稳健基本面有力支撑的客观印证，也是资本市场内在稳定性不断夯实的长期趋势。
科技板块业绩兑现持续
尽管美国加息预期持续、美伊冲突再度升级，但科技板块仍然在风险中枢下行的大背景下，走出了回暖向好的积极行情。“随着科技板块业绩的兑现，市场对科技创新行业长期向好的预期进一步强化，加之前段时间的回调已经让不少公司估值回归到合理区间，对真科技、硬科技的认可度和关注度也随之提高。”一位资深公募基金经理告诉记者。
科创板上半年合计实现营业收入1.01万亿元、净利润1448.87亿元，同比分别增长38.6%、437.6%，净利润超过上年全年水平。其中，新一代信息技术行业业绩增长明显，整体营收、净利润分别同比增长73.1%、896.1%，其中集成电路产业实现营收3,792.28亿元，同比增长106.1%，净利润1,142.58亿元，同比增长967.2%，即使不考虑长鑫科技这一头部链主，其余集成电路公司合计仍实现营收、净利润分别同比增长35.8%、181.1%。究其原因，AI算力基础设施持续扩张，海外大客户订单放量、产品结构向高端升级、产能逐步释放，是行业企业上半年业绩改善的核心驱动因素。同时，政策端也为产业的持续投入和发展提供了更稳定的预期。9月7日下午，工信部印发《信息通信行业发展“十五五”规划》。其中提到，推进算力传输通道建设，部署400G及以上高速传输技术，建设光纤直达链路，推动100G光网设备下沉。加快全国一体化算力网建设，构建“枢纽—区域—边缘”多层次算力设施体系，有序部署万卡、十万卡及以上智算集群。
此外，以人工智能、生物医药、高端装备为代表的其他科技创新类行业也相继进入研发成果持续兑现为实打实业绩的正向循环。科创板生物医药行业上半年业绩明显改善，整体营收、净利润分别同比增长22.6%、228.9%，其中创新药产业研发优势持续兑现，盈利拐点初步显现，实现营收443.81亿元，同比增长43.8%，净利润72.81亿元，同比增加97.2亿元。中信建投证券医药行业首席分析师袁清慧表示，截至26Q2，医疗器械已经连续四个季度实现正增长，并且四年来首个季度实现归母净利润正增长，展现出行业良好的业绩恢复趋势。随着耗材集采对行业的影响逐步出清，创新产品落地后的商业化兑现以及国产企业加速海外业务落地，医疗器械行业有望开启新一轮的良性发展周期。
制造业龙头出海效果突出
国泰海通策略首席分析师方奕表示，传统制造业出海往往是行业Beta属性率先主导行情演绎，龙头与非龙头之间差距并不显著，伴随全球贸易壁垒抬升，融入全球化从出口转向出海，成本竞争转向价值竞争，行业龙头盈利确定性与成长稀缺性将持续被资本市场定价，持续抢占全球优质增量市场，实现强者恒强。
中信建投证券马王杰团队表示，高端制造在国补退坡、海外高基数的多重考验下依然实现收入与利润的稳健增长，证伪了市场此前对国内需求透支与海外增长见顶的担忧，行业成长性有望迎来重估。以科沃斯与石头科技两大扫地机龙头为例，两家公司双双交出营收突破百亿元的成绩单——科沃斯上半年营收103.41亿元，同比增长19.18%，归母净利润12.48亿元，同比增长27.40%；石头科技营收100.84亿元，同比增长27.60%，归母净利润9.86亿元，同比增长45.60%。科沃斯成立近三十年来，海外业务首次在半年度周期内超越国内，上半年海外业务收入占全部品牌收入比重同比提升8.2个百分点至49.0%，二季度单季更首次突破50%、达51.0%。石头科技的海外布局同样亮眼。上半年境外收入达60.73亿元，同比增长53.77%，占总营收比重首次突破六成，达60.22%。境外业务毛利率达49.18%，远高于境内业务的34.31%。亚马逊PrimeDay期间，石头科技斩获七国扫地机品类销量第一，欧洲整体市占率达45%，北美达33%。
从增速上看，2026年6月，高新技术产品出口同比增速达52.23%，而非高技术产品出口增速仅19.06%，增长动力完全向高附加值赛道倾斜。从品类结构看，当前出口增长的核心贡献来自机电产品、高新技术产品，而非传统的纺织服装、鞋靴、玩具等劳动密集型产品，彻底改变了过去靠低附加值产品走量的增长模式。从出口价格和数量指数的拆分看，2026年以来，出口价格指数同比由负转正，4-6月分别为5%、8.9%、8.2%，而数量指数同比从20%的高位回落至6.9%，说明出口增长更多是靠产品价值提升、议价能力增强带来的价格上涨。
方奕认为，随着中国新产业的发展，光伏、新能源车、高端装备等赛道依托国内大市场充分竞争，在技术迭代、残酷出清后跑出具备全球综合竞争力的龙头。这些龙头出海不再靠低价抢单，而是以技术、全产业链、交付服务的差异化优势掌握定价权，赚取产品溢价，打开数倍于本土的市场空间，规模效应持续释放下ROE进入长期抬升通道，真正打开企业成长天花板，享受海外β和龙头α。
消费提振政策不断加力
近期，市场对预制菜、旅游酒店、乳业、零售等行业的关注度也在上升。这背后是市场对政策加力的信心越来越足。8月31日商务部、国家发展改革委、工业和信息化部等7部门印发的《关于推动商品消费扩容升级的实施意见》（以下简称《实施意见》），明确提出到2030年，社会消费品零售总额达60万亿元左右，培育形成绿色消费、智能消费、健康消费等十万亿级市场，推动相关领域消费持续发展壮大；汽车、家电、通讯器材、纺织服装等万亿级品类零售额持续增长，市场规模保持全球领先地位。市场分析表示，《实施意见》从促进大宗耐用商品消费、稳步提升生活日用商品消费、支持特色商品消费、培育壮大升级类消费四个维度部署了20项举措，堪称近年来覆盖面最广、力度最大的促消费政策之一。紧接着，9月3日的新闻发布会上，相关部门进一步明确了“未来五年实现10万亿元新增消费增量”的目标。还有更加高屋建瓴的发展蓝图。7月15日，国务院印发关于《扩大消费“十五五”规划》的批复，明确提出“十五五”扩大消费的总体要求和具体目标，部署了“十五五”时期扩大消费的28条重点任务举措，围绕银发经济、育儿产品和服务、文化和旅游消费、健康消费、汽车消费等方面设置具体落实安排。
政策的效果也在加快显现。商务部相关数据显示，截至8月30日，2026年消费品以旧换新累计带动相关商品销售超1.54万亿元，惠及超2.06亿人次。全国27个地方开展自主品类补贴政策，带动相关商品销售228.6万件。今年前七个月，限额以上单位高能效等级家电零售额同比增速超30%，重点平台智能眼镜、运动相机销售额均保持较快增长。新能源乘用车市场渗透率连续四个月突破60%。
国元证券研究所认为，内需潜力仍在持续释放，消费市场稳中向好具备较为坚实的基本面支撑。1—7月份服务零售额同比增长5.0%，高于商品零售额3.9个百分点。7月当月社零虽受极端天气等因素扰动，但剔除汽车后仍增长2.5%。在房地产市场调整对居民财富效应和消费意愿形成一定拖累的背景下，这一韧性更显难得。总体来看，居民消费正加快向服务消费、品质消费拓展，成为当前消费增长的重要支撑。
华泰证券表示，《扩大消费“十五五”规划》将促消费与惠民生深度绑定，既通过扩大供给提升消费品质，又通过民生普惠稳定消费预期，有望从长期视角推动消费由修复性增长向内生性扩容转型。伴随提振消费政策陆续落地，看好大消费板块的基本面逐步向好与龙头估值重估行情。
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