任泽平最新研究：美股创新高，A股何时启动？

来源：新浪财经/泽平宏观

美股创新高，A股何时启动？_新浪财经_新浪网新浪首页新闻体育财经娱乐科技博客图片专栏更多标签添加class=”sina15-on”–> 汽车教育时尚女性星座健康房产历史视频收藏育儿读书佛学游戏旅游邮箱导航移动客户端新浪微博新浪新闻新浪财经新浪体育新浪众测新浪博客新浪视频新浪游戏天气通我的收藏注册登录 –> 自媒体热点 > 正文行情股吧新闻外汇新三板美股创新高，A股何时启动？美股创新高，A股何时启动？ 2026年09月24日 00:00 泽平宏观新浪财经APP 缩小字体放大字体收藏微博分享 MD 微信腾讯QQ QQ空间文：任泽平团队美股纳指创历史新高。尽管面临美联储加息，近一月纳指涨 4.1% ， 9 月 21 、 22 日连创新高，标普 500 距历史高点约 0.4% 。 AI 科技牛引领。 AI科技牛会全球同频共振吗？还在震荡的A股何时启动？ 1 美股创新高由AI科技引领，三大分化本轮美股上涨顶着美联储加息的逆风，行情分化，主要由AI科技革命驱动，呈三大分化：美股三大指数分化，纳指领涨，道指下跌。截至9月22日，近一个月纳指涨4.1%，标普涨1.2%，道指跌2.7%。行业分化，科技大涨，传统行业普跌。标普500中10大行业，只有信息技术和通讯服务两个行业上涨，涨幅分别7.0%和6.3%，其余8个行业全部下跌，房地产跌5.0%、工业跌5.4%、金融跌4.5%。 AI行情内部分化。半导体和半导体设备分别涨13.2%和8.4%，软件中，与安全、AI原生应用相关的标的上涨，传统SaaS面临替代威胁下跌。 2 四大原因：AI盈利强劲，Muse爆火催化，加息靴子落地，美伊冲突缓和本轮美股创新高，分子端是盈利强劲和Muse智能体催化，分母端是美联储加息靴子落地，利空出尽，美伊冲突缓和，油价回落，风险偏好回升。 AI龙头盈利持续强劲，从硬件算力向超级应用延伸。硬件方面，英伟达2027财年第二季度营收962.2亿美元，同比增长106%；GAAP净利润596.9亿美元，同比增长126%。云厂商方面，微软2026财年第四季度Azure及其他云服务收入同比增长43%，全年Azure收入首次超过1000亿美元，Microsoft 365 Copilot付费席位超过3000 万。一定程度缓解市场对 AI 资本开支放缓的担忧。 Muse爆火，AI应用爆发，推动行情扩散。 Meta于9月8日发布个人AI智能体Muse，可执行购物、行程安排等任务，并在独立云端虚拟机上持续运行。标志着 AI 开始从回答问题走向“能说会干”，有望带动更广泛的计算需求。智能体持续运行需要配套更复杂的浏览器操作、任务调度与数据存储，将大幅增加对 CPU 、内存和云基础设施的需求，提振市场预期。美联储加息靴子落地，市场回归基本面。 8月美国物价回落不及预期，非农就业超预期，市场前期已充分定价加息预期。9月议息会议前加息概率已超过九成，主要方向已被市场消化。加息25bp落地后，利空出尽，压制因素解除。美伊冲突缓和，油价下跌，美债利率回落，成长股估值提升。近期美伊冲突再现缓和迹象，伊朗官员在纽约与美方进行了接触，特朗普表示美伊可能在中期选举后达成结束冲突的协议。9月22日，布伦特原油回落至95美元/桶左右，10年期美债收益率回落至约5%以内。长端利率是股票估值的重要参照，其回落降低未来现金流的贴现压力，对远期盈利占比较高的科技股尤其有利。 3 AI康波周期量级机会，科技牛全球同频共振 AI康波周期级机会。 AI是第四次科技革命，康波周期量级，十年向上趋势，两大波机会：卖铲子-超级应用，科技牛全球同频共振。 AI卖铲子的需求远未见顶。 2027年四大云厂商资本开支将从2026年7250亿美元进一步攀升至近9000亿美元。黄仁勋预判2027年AI算力需求将达到至少1万亿美元，建立在推理爆发、智能体普及、物理AI落地三大趋势之上。AI资本开支支撑盈利韧性。标普500未来12个月预测盈利同比增16%且持续上修。超级应用尚处爆发前夜，AI盈利兑现是关键。市场担心云厂商的巨额AI投资能否转化为真实回报，下游应用场景才刚刚起步，历次康波周期中，超级应用带来的机会不亚于卖铲子。Anthropic年化收入年底预计超1000亿美元，连续第二个季度实现经调整营业利润。Meta的Muse智能体应用登顶美国iOS免费榜，市场立即给予11%的单日涨幅。未来AI七大超级应用：大模型、Agent、智能驾驶、AI创新药、人形机器人、AI内容创作、AI广告传媒。各家探索比拼技术成熟度和商业模式，市场仍处在“看不懂”阶段，哪一个跑出来都是万亿级市场。 4 美联储加息不可持续，短期扰动不改长期趋势美联储加息靴子落地，短期噪音不改长期趋势。美联储根据短期经济周期相机决策，底层由3年左右的库存周期驱动，而AI由40-60年康波周期驱动，短期加息紧缩政策难以逆转长期向上趋势。根据物价和就业情况，短期或还有1-2次加息，主要为维护美联储信誉。 9月点阵图显示2026年底政策利率中位数为4.1%，仍指向年内再加息一次。与此同时，美联储将2026年GDP增速预测由2.2%上修至2.3%，失业率预测由4.3%下修至4.1%，经济韧性也为企业盈利提供支撑。未来需关注9月美国物价和就业数据。但中长期看美联储不具备连续大幅加息的基础。美国经济呈现K型分化，就业与需求并未过热。尽管GDP总量增长强劲，但增长高度依赖AI资本开支，消费者信心指数从8月的51.7骤降至9月的47.8，低于次贷危机时期水平。加息将直接抬高AI企业的融资成本，抑制这一核心增长引擎。当前利率整体水平仍高，高位加息空间有限。过去美联储加息通常从利率低位启动，往往连续加5-10次。而当前美国十年期国债收益率已在5%左右，国债规模突破40万亿美元，年利息支出超过1万亿美元，占财政支出比重高达五分之一。若继续高位加息，美国自身的利息负担将难以承受，因此本轮加息在长期不可持续。本轮加息主要源于油价冲击，而非就业或经济过热，通胀高于目标但并未失控。当前通胀并非全面加速，8月核心CPI同比2.4%，住房分项偏弱，通胀主要受能源价格的一次性冲击驱动。近期油价已从高位回落，通胀难以持续，加息自然也不可持续。物极必反，否极泰来，过高的利率和加息预期恰恰孕育反转。市场对加息的预期越高、利率越高，边际力量向相反方向转化的动能就越强。全球股市的大反攻，正是边际逻辑的体现。 5 A股何时启动？本轮AI行情由美股引领，全球扩散，中国A股也会受益。 A股不会因为美股创新高而自动跟上，打铁还需自身硬， A股未来行情取决于企业盈利改善、宽松政策、人民币汇率走强。中国AI力量崛起，盈利改善。 2026年上半年，A股上市公司净利润同比增长约18.6%，单二季度归母净利润同比增长24.87%。盈利主要由半导体、有色金属和非银金融贡献。AI硬件、新能源为代表的出口链表现亮眼。瑞银已将2026年全部A股盈利增速预测从8%上调至11%。国内政策宽松，低利率、低通胀，流动性充裕。 7月政治局会

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