高盛突然从韩股撤资，转头盯上了A股这些赛道
2026-07-12 00:53
韩国股市暴跌当天，高盛发了一份做多A股的报告
7月8日，韩国综合指数收盘暴跌超5%，较6月历史高点累计回落超过20%，正式踏进技术性熊市。三星电子刚公布季度利润同比暴增19倍，股价却不涨反跌；SK海力士单日暴跌5.7%。
就在同一天，华尔街顶级投行高盛发布了一份题为《投资策略：做多中国AI价值链》的重磅报告。报告里的一句话被市场广泛引用：”中国AI行业已正式进入我们的视野之中。”
更戏剧性的是，7月9日，恒生中国企业指数单日暴涨4.5%，创下2025年2月以来最大单日涨幅。韩国跌倒，中国吃饱，全球AI资金正在经历一场大搬家。
一、韩国为什么突然崩了？不是业绩问题，是资金问题
韩国股市上半年还是全球最强指数，KOSPI最高涨幅116%。但7月以来画风突变，核心原因不是某一家公司出了问题，而是整个AI交易逻辑在松动。
市场开始质疑：全球云厂商的AI资本开支还能持续多久？Meta开放闲置算力租赁的消息，更是引发了”算力过剩”的恐慌。资金从韩国出逃，年内抛售韩股已经超过1000亿美元。
极其讽刺的是，三星电子本周刚公布了一份堪称亮眼的季度财报，利润同比暴增19倍。但市场并没有给予奖励，股价反而连续下行。这说明全球资金的担忧已经超越了眼前的当期盈利，转而拷问：下一阶段，AI资金还能流向哪里？
二、高盛看到了什么？三个数字说清楚
高盛这份报告的核心逻辑，用三个数字就能概括：
第一个数字：16% vs 1.2%。
中国AI产业贡献全球约16%的相关营收，但截至2026年1月，全球共同基金经理仅将1.2%的科技仓位配置在中国股票。营收贡献是资金配置的十几倍，这种错配就是机会。
第二个数字：4万亿美元。
全球AI相关上市公司总市值累计新增约34万亿美元，中国AI板块仅4万亿美元，占比约10%。对比中国AI产业的实际竞争力，这个数字明显偏低。
第三个数字：50%-100%。
高盛测算，中国AI通过提高效率和创造新利润带来的潜在经济效益，可能比当前股价反映的预期高出50%至100%。换句话说，市场还没完全认识到中国AI的价值。
基于这三个数字，高盛主题投资团队正式推出了”高盛中国AI价值链”（GSXACART）投资组合，覆盖电力配套、半导体、AI基础设施、AI模型、AI应用五大环节。这不是押注某一家公司，而是押注一整条产业链。
三、为什么偏偏是现在？四个催化因素
高盛态度的转变不是拍脑袋，报告里列了四个正在发生的产业催化：
第一，中国芯片出口激增。
受AI硬件需求驱动，2026年5月中国芯片销售额同比增长111%，整体出口同比增长19.4%，创下三个月来最强劲增幅。
第二，国家级AI数据中心建设提速。
2950亿美元的五年规划已经落地，直接拉动存储、设备需求。长鑫科技7月16日即将申购，拟募资295亿元；长江存储全球NAND闪存市场份额从一年前的8%扩大至13%，第一季度营收同比飙升近445%。
第三，国产替代进入深水区。
DeepSeek、智谱等自研国产AI芯片取得突破，苹果测试国产CXMT内存，海外客户开始导入国内存储。这不是概念，是真实的商业进展。
第四，指数调整带来被动资金。
中国指数公司6月宣布调整一系列基准指数，将部分国内AI和半导体公司纳入其中，被动资金将持续增配。
四、A股比港股更香？高盛首席策略师这么说的
一个值得注意的细节是，高盛当前更青睐A股而非港股。
高盛首席中国股票策略师刘劲津6月中旬接受中国证券报专访时解释得很直白：港股互联网板块的盈利回暖要等到三季度至四季度，相关业绩11月才能披露。而A股硬科技标的的盈利增长在未来3到6个月就有较高确定性，”从机会成本的角度来看，A股可能会比港股要好一点”。
这一判断与外资整体动向吻合。2026年前5个月，外资净流入A股已超过100亿美元。东方汇理资管亚太区首席投资官姚远指出，”去年港股跑赢A股，今年则完全反过来了。”核心原因在于，今年的AI行情更利好A股硬科技标的，而港股以软科技、互联网平台为主，缺乏相关硬件资产。
从估值角度看，A股同样具备吸引力。高盛1月报告中的模型显示，沪深300指数当前市盈率约14.5倍，处于周期中段水平，但相对于全球同业仍有折价。
五、报告发出来两天，市场买账吗？
7月9日收盘，科创芯片ETF大涨9.01%，沐曦股份上涨16.88%，华海清科上涨16.61%，澜起科技上涨15.64%。7月10日虽然有所回调，但资金明显在往AI硬件里钻。
更值得关注的是7月10日高盛补发的另一份报告——长达46页的《2026年十大行业主题及前瞻关注股票》年中更新。报告把AI资本开支的预期大幅上调：亚马逊、谷歌、Meta三家云巨头2026至2027年的合计资本支出预计达到约1.7万亿美元。自2026年初以来，市场对其资本开支预期已累计上调约3780亿美元。
这么多钱砸下去，回报在哪里？高盛的判断相对乐观：三家云巨头的合并云收入增长率将在2026年Q2和Q3达到40%以上；美国企业AI普及率目前仅约20%，预计未来6个月提升至23%，仍处于”早期局”。
但报告也指出了两个隐忧：一是折旧压力，GPU等资产使用寿命较短，折旧费用正成为盈利的逆风；二是融资稀释风险，Alphabet近期完成约850亿美元股权融资，未来可能有更多企业效仿。
六、高盛真金白银在买啥？二季度调仓名单曝光
说一千道一万，高盛到底用真金白银买了哪些A股？
根据2026年二季度上市公司披露的回购、重组配套股东数据，高盛国际（自有资金）的调仓动向已经浮出水面：
新进标的： 兴森科技（PCB，AI服务器核心电路板）、金利华电（智能电网，玻璃绝缘子）、长高电气（电力设备）、回盛生物（兽药）、贝泰妮（个护）。
继续增持： 威唐工业（汽车零部件出海），连续两季度加码。
减持清仓： 丰林集团（建材）减持727万股、比例58.18%；退出海能实业、力源信息十大流通股东；一季度新进的维海德，二季度果断止损离场。
信号非常明确：规避地产链和传统周期股，拥抱AI算力、智能电网、高端制造。
七、说点得罪人的话：别急着抄作业
高盛的报告值得读，但有几个事得说清楚。
第一，高盛玩的是产业周期，不是短线博弈。
它持仓不等于马上暴涨，有些标的买入后可能震荡半年甚至更久。兴森科技年内涨幅已经翻倍，你现在进去的成本和高盛完全不一样。
第二，高盛也会看错。
2024年它也曾高调看好中国资产，结果那年A股震荡了一整年。外资投行的报告有它的立场——它管着巨量资产，需要给全球客户一个配置中国的理由。数据是真实的，但解读角度是有倾向性的。
第三，结构性行情意味着分化加剧。
同一条赛道里，龙头和杂毛的差距会越来越大。高盛选股的标准很清晰：细分赛道龙头、业绩连续增长、估值合理、流动性充足。这四条筛下来，纯概念小票基本被淘汰。
第四，”翻几倍”是营销话术，不是报告原文。
高盛作为合规严格的国际投行，不会在研报里给出”某赛道未来翻几倍”的明确承诺。它用的是模型测算、概率分布、情景分析。任何告诉你”高盛说某赛道要翻10倍”的文章，都是在夸大。
写在最后
2026年的A股市场，正在经历一场深刻的结构性转变。房地产和互联网时代的老叙事逐渐褪色，硬科技和绿色能源成为新引擎。高盛的转向，本质上是全球资金对这场转变的投票。
但外资的报告只是参考，不是圣经。真正能在市场里长期生存的人，靠的是自己的认知框架和风控体系。高盛看多的时候，你要想想它有没有说错的时候；高盛重仓的时候，你要想想它的持仓成本和你是不是一样。
市场永远不缺机会，缺的是识别机会的能力和等待机会的耐心。
最后抛个问题：高盛这次全力做多中国AI价值链，你觉得是”聪明钱”的精准预判，还是又一次”高位接盘”的前奏？欢迎在评论区聊聊你的看法。
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