腾讯一家在算力租赁上的三年框架订单就超过100亿元;
头部纯算力租赁公司的出租率普遍超过90%，毛利率超过40%。
二、四大阵营全景图(这张值得收藏)
A股算力租赁的标的看起来多，但按商业模式拆开，其实就四个阵营。每个阵营的赚钱逻辑、弹性、风险都不一样。
第一阵营:英伟达高端纯算力租赁
这是最「硬核」的一层——直接采购英伟达H100/H800/B200高端GPU，建好机房，租给大模型公司、互联网大厂。赚的是「硬件差价+运维溢价」。
业绩弹性最强，长单锁定最稳，但也最吃GPU供应链的脸色。
利通电子——A股最纯正的算力租赁标的。英伟达Preferred级合作伙伴，拥有高端芯片优先采购权。已投产算力3.3万P，全部为H100/H800/B200高端卡，出租率接近100%，算力业务已经是公司第一营收来源，毛利率超50%。核心订单是和腾讯签的50亿元三年独家算力长协，订单排到2028年底。机房液冷配套完善，单机柜功率适配AI超高功耗需求。A股算力租赁里，交付确定性最高的就是它。
鸿博股份——老牌英伟达绑定标的，旗下英博数科是英伟达早期合作主体。北京AI创新赋能中心是早期的标杆智算中心，主打A800/H800算力。客户覆盖中小AI创业公司、量化机构，灵活算力订单充足，尤其擅长推理算力出租。市场辨识度极高，属于算力板块情绪风向标。
协创数据——总算力规模1.2万P以上，正在持续扩容至5万P级别。英伟达算力为主，深度绑定DeepSeek等国产头部大模型企业，海内外多地域机房节点布局。算力+通信设备协同，订单增速迅猛，上半年业绩大幅预增。扩张速度在板块里靠前。
恒润股份——风电主业跨界转型算力，集中采购英伟达H800服务器，长三角智算集群分批交付。主打批量推理算力租赁，面向政企AI项目、自动驾驶企业。中长期算力规划体量靠前，但跨界转型需要一个验证周期。
怎么理解这一层:高端卡+大厂长协=确定性的业绩兑现。弹性最大，波动也最大。
第二阵营:IDC转型算力租赁
这批玩家跟第一阵营最大的区别:他们本来就有海量机房和机柜，转型做AI算力是「存量升级」，不是「从零建」。手里有地、有机柜、有电力指标，这些东西在算力圈比显卡还稀缺。
现金流稳、机柜资源稀缺、升级路径清晰。适合怕波动、想吃长线红利的人。
润泽科技——已投产算力3万P以上，80%为H100/H200高端GPU。京津冀大型智算集群，自研冷板式液冷，PUE低至1.15。字节跳动是第一大客户，大额长协锁定了八成以上收入。算力租赁营收已经超过传统IDC业务，业绩增长平稳，属于机构底仓偏好的标的。
世纪华通——自持大型数据中心资源，可调度算力10.2万P，体量稳居行业前列。高端H系列显卡占比80%，手握腾讯、字节合计112亿元三年算力框架订单。多地东数西算节点布局，算力托管+对外租赁双线运营。
光环新网——一线城市稀缺IDC机柜资源，AWS中国区老牌运营方。正在逐步替换机房为AI智算集群，英伟达算力批量上架。客户以金融机构、老牌互联网企业为主，长周期托管订单充沛，现金流稳定。
数据港——阿里云专属IDC服务商，阿里系智算集群主力承接方。专门部署通义千问训练与推理算力，长期托管合同已经续签至2030年。算力租赁业务稳步放量，客户集中度高、回款稳定。
落脚点在:机房+机柜+电力的物理壁垒，别人短时间复制不了。适合不想追涨、偏好稳健逻辑的资金。
第三阵营:国产算力租赁
不走英伟达路线，押的是昇腾和海光。赚的钱跟第一阵营完全不同——不是市场化的「谁出价高租给谁」，而是信创刚需+政务国企的专属赛道。
政策红利最强，但芯片性能迭代是最大变量。英伟达限售越严，这层的逻辑越硬。
拓维信息——深度绑定华为，全国多地搭建鲲鹏昇腾智算中心，总算力2.2万P，全部采用昇腾910B/310B国产芯片。主打信创算力租赁，客户以各省政务平台、国企数字化、工业大模型企业为主。在手35亿长单，订单排到2027年二季度，国产替代核心标的。
中科曙光——国产算力全栈龙头，自有海光DCU、昇腾双线算力集群，可调度算力1.5万P以上。旗下智算中心承接国家级算力项目，对外面向科研院所、政企出租国产训练算力，同时输出算力调度系统。算力租赁+软硬件一体化模式，国资背景优势明显。
中贝通信——双线算力布局，70%英伟达高端卡+30%昇腾国产芯片，兼顾市场化大模型与信创两类客户。长三角、华中自建智算园区，在手28亿算力长单，订单排到2027年一季度。通信主业叠加算力，扩张速度较快。
关键壁垒是:国产芯片供应链的把控能力+政务客户关系的深度。英伟达限售越严，这一层的逻辑越强。
第四阵营:全产业链一体化
这个阵营就一家，但体量大到能自成一阵营。自己造AI服务器，自己建万卡级集群，顺便对外出租。别人买H100要排队等货、被中间商加价，它是自己下单自己用——光采购成本这一项，就比纯租赁公司低一大截。
浪潮信息——全球AI服务器出货量第一，自研液冷整机柜、GPU整机方案，自建万卡级智算集群，可调度算力规模是行业天花板级别。算力硬件自产大幅压缩采购成本，自有算力对外托管租赁，在手综合订单超150亿元，绑定阿里、腾讯、字节等全行业客户。板块压舱石标的。
真正的看点是:成本优势让它在租金下行周期里也能赚到钱。但缺点也明显——租赁只是配套业务，股价弹性弱于纯租赁公司。
补充两个特色标的
网宿科技——边缘算力租赁龙头，改造全国2800多个CDN节点为推理算力池。主打轻量化离线推理算力，适配短视频、AI绘图等中小企业需求。分布式算力的独有优势，别人做不了。
海兰信——海底数据中心算力租赁，天然低温散热大幅降低电费成本，离岸跨境算力稀缺属性，对接出海企业算力需求。属于小众但有壁垒的细分赛道。